Por Energy Insights
Introducción
De acuerdo con la Agencia Internacional de Energía (AIE), la proyección de la demanda mundial de petróleo para 2025 ha sido ajustada a la baja en 300 mil barriles diarios (kb/d) en comparación con el informe del mes anterior, ubicándose ahora en 730 mil barriles diarios. Esto se debe a que el incremento de las tensiones comerciales ha afectado negativamente las perspectivas económicas. Se anticipa que el crecimiento se ralentizará aún más en 2026, alcanzando los 690 mil barriles diarios, aunque existen varios riesgos que podrían afectar estas previsiones, dados los rápidos cambios en el entorno macroeconómico. Esta revisión a la baja sigue a un fuerte consumo de petróleo en el primer trimestre de 2025 (1T25), que creció en 1.2 millones de barriles diarios (mb/d) en comparación con el mismo periodo del año anterior, marcando su mayor tasa de crecimiento desde 2023.
La Oferta de Petróleo
La oferta mundial de petróleo incrementó en 590 mil barriles diarios, alcanzando los 103.6 millones de barriles diarios en marzo, lo que representa un aumento interanual de 910 mil barriles diarios. Los países fuera de la OPEP+ lideraron los incrementos tanto mensuales como anuales. La OPEP+ planea aumentar sus objetivos de producción en 411 mil barriles diarios en mayo, aunque este incremento podría ser menor debido a la sobreproducción en algunos países. Para 2025, se ha reducido el crecimiento previsto de la oferta global en 260 mil barriles diarios, situándose en 1.2 millones de barriles diarios, debido a la disminución en la producción de Estados Unidos y Venezuela. Se espera que en 2026 la producción aumente en 960 mil barriles diarios, impulsada principalmente por proyectos en aguas profundas (offshore).
Ingresos de flujos de petróleo a refinerías
Se estima que las corridas mundiales de crudo (la cantidad de petróleo que ingresa a las refinerías) promediarán 83.2 millones de barriles diarios en 2024. Las menores expectativas de crecimiento en la demanda han reducido en 230 mil barriles diarios el aumento anual previsto, que ahora se sitúa en 340 mil barriles diarios. Para 2026, se espera que el volumen procesado aumente en 360 mil barriles diarios, alcanzando los 83.6 millones de barriles diarios. En marzo, los márgenes de refinación presentaron resultados mixtos: hubo caídas en la Cuenca Atlántica y ganancias en el procesamiento de crudos ácidos (sour crude) en Singapur. La principal causa de la disminución en la rentabilidad del mes pasado fue la debilidad en los diferenciales de destilados medios.
Inventarios de Petróleo
Los inventarios mundiales de petróleo aumentaron en 21.9 millones de barriles (mb) en febrero, alcanzando un total de 7,647 millones de barriles, aunque todavía se mantenían cerca del límite inferior del rango de los últimos cinco años. El volumen de crudo, líquidos del gas natural (NGLs) y materias primas (feedstocks) se incrementó en 41.2 millones de barriles, de los cuales 14.1 millones proveyeron de existencias terrestres de la OCDE. Por otro lado, los productos petroleros disminuyeron en 19.2 millones de barriles, ya que una reducción de 34.2 millones en las reservas de la OCDE contrarrestó las ganancias en petróleo en tránsito marítimo (oil on water). Los datos preliminares indican que en marzo los inventarios mundiales de petróleo aumentaron aún más, impulsados por incrementos en las reservas de crudo en países no pertenecientes a la OCDE y en petróleo en tránsito marítimo.
Precios del Petróleo
Los precios mundiales del petróleo disminuyeron aproximadamente 10 dólares por barril ($/bbl) entre marzo y principios de abril. Esta caída se atribuye a un deterioro en el sentimiento de riesgo, motivado por la proliferación de aranceles por parte de Estados Unidos y el incremento de temores de recesión. Además, la decisión de algunos miembros de la OPEP+ de acelerar la reducción de los recortes voluntarios de producción también contribuyó a la tendencia bajista. Al cierre de abril, los futuros del Brent cotizaban alrededor de 65 dólares por barril, después de haber alcanzado niveles máximos en más de cuatro años, por debajo de los 60 dólares por barril.
Turbulencia en el mercado
Tras un período de relativa estabilidad, los mercados petroleros mundiales fueron impactados a principios de abril por una serie de anuncios de aranceles comerciales. Los precios de referencia del crudo cayeron a su nivel más bajo en cuatro años, impulsados por el aumento de las tensiones comerciales y la expectativa de una mayor oferta por parte de algunos países de la OPEP+. Los futuros del Brent se desplomaron más de 15 dólares por barril, bajando de los 60 dólares, aunque luego se recuperaron hasta aproximadamente 65 dólares tras aplazar la implementación de algunos aranceles.
Aunque las importaciones de petróleo, gas y productos refinados quedaron exentas de los aranceles de Estados Unidos, prevalecieron preocupaciones de que estas medidas puedan elevar la inflación, ralentizar el crecimiento económico e intensificar las disputas comerciales, presionando a la baja los precios del petróleo. Dado que las negociaciones y contramedidas permanecen en curso, la situación se mantiene inestable y con riesgos considerables. Como resultado, revisamos a la baja las estimaciones de crecimiento económico que sustentan nuestras previsiones, reduciendo en 400 mil barriles diarios (kb/d) el aumento esperado en la demanda de petróleo para el resto del año. De esta forma se pronostica un aumento anual de la demanda global por 730 kb/d en 2025.
La tendencia bajista de los precios también fue alimentada por la sorpresiva decisión de ocho países de la OPEP+ que, tras acordar recortes voluntarios desde noviembre de 2023, decidieron triplicar sus aumentos programados de producción para mayo, elevándolos a 411 kb/d. Sin embargo, el incremento real podría ser menor, ya que varios países, como Kazajistán, Emiratos Árabes Unidos e Irak, ya producen por encima de sus cuotas. Kazajistán, en particular, alcanzó un nivel récord de 1.8 millones de barriles diarios (mb/d) tras la expansión del yacimiento Tengiz operado por Chevron, situándose aproximadamente 390 kb/d por encima de su cuota de la OPEP+. Además, algunos países han prometido compensar su sobreproducción en los próximos meses, lo que podría reducir el impacto del aumento anunciado.
La caída significativa en los precios afectó negativamente al sector del esquisto (shale) en Estados Unidos, donde las empresas requieren un precio promedio de 65 dólares por barril para perforar de manera rentable nuevos pozos de petróleo ligero de formaciones compactas, según la Encuesta Energética del Banco de la Reserva Federal de Dallas. También, los nuevos aranceles encarecen la importación de acero y equipos, lo que desalienta aún más la perforación. Sumado a los aranceles chinos sobre las importaciones de etano y gas licuado de petróleo (LPG) de EE. UU., esto llevó a una revisión a la baja de 150 kb/d en la estimación de suministro estadounidense para este año de acuerdo con la AIE, con un crecimiento revisado a 490 kb/d. Sin embargo, los proyectos de petróleo convencional continúan en marcha, y se espera que la oferta total de los países fuera de la OPEP+ aumente en 1.3 millones de barriles diarios.
Por otro lado, nuestro análisis inicial de los balances para 2026 indica que la demanda de petróleo crecerá a un ritmo moderado de 690 kb/d, en un contexto macroeconómico frágil y con un mayor despliegue de vehículos eléctricos (EVs). Se prevé que la oferta de los países fuera de la OPEP+ siga creciendo de forma sólida, en 920 kb/d, superando ampliamente la expansión prevista de la demanda mundial, incluso cuando la tasa de crecimiento en EE. UU. se desacelere a solo 280 kb/d. Países como Brasil (+240 kb/d), Guyana (+160 kb/d) y Canadá (+120 kb/d) también serán fuentes importantes de incremento en la oferta.
Con negociaciones comerciales tensas y una prórroga de 90 días en la aplicación de los aranceles —y probablemente más allá—, los mercados petroleros enfrentan un camino lleno de incertidumbre, y nuestras previsiones para este año y el próximo deberán ajustarse a un escenario muy volátil.
